宁德时代新引擎：海外和储能业务激增

2020年，宁德时代实现营业总收入503.2亿元，同比增长9.90%，归属于上市公司股东的净利润为55.8亿元，同比增长22.43%。

4月27日晚间，宁德时代发布了2020年报。年报显示，海外业务和储能业务是宁德时代主要亮点：

储能业务销量达2.39GWh，同比增长236.62%；

境外业务营收为79.08亿元，营收占比达到15.71%，而2019年这一数字仅为4.37%，同比大增295.30%。

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业绩表现超预期

去年在疫情影响下，宁德时代的营收仍然取得了正增长。

2020年，宁德时代实现营业总收入503.2亿元，同比增长9.90%，归属于上市公司股东的净利润为55.8亿元，同比增长22.43%。去年，宁德时代实现锂离子电池销量 46.84GWh，同比增长14.36%， 其中系统销量44.45GWh，同比增长10.43%。

资料来源：宁德时代财报

2020年工信部公布的型有效目录共 6,800 余款车型，其中由宁德时代配套动力电池的有 3400 余款车型，占比约50%，是配套车型最多的动力电池厂商。

根据整车出厂合格证数据，2020年，中国动力电池装机总量为63.6GWh，其中宁德时代装机量为31.9GWh，市场占有率为50%。

2020年受疫情影响，宁德时代前三季度的营业收入同比下滑明显，净利润也处于同比负增长。

这一数据在第四季度翻红，全年营收增长10%，净利润也有22.43%的增长，此外毛利率相比前三季度也有所增长。

资料来源：东方财富网

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售价降幅明显，成本难降

有了营收和销量还可以算出售价，2020年宁德时代动力电池系统均价为0.89元/Wh，而这一数字在2019年为0.94元/Wh，2018年为1.15元/Wh。

根据动力电池289.56亿元的营业成本计算，宁德时代2020年动力电池系统的平均单价成本约为0.65元/Wh，而2019年宁德时代的这一数字为0.67元/Wh，下降幅度很小。

一是动力电池成本下降已经进入一个瓶颈期，短期内很难有较大突破；二是2020年动力电池原料价格上涨过快，推高了电池成本。

毕竟2020年下半年以来，锂电池上游材料价格开始快速上涨，例如，碳酸锂、电解液、六氟磷酸锂等原材料价格翻倍，整体推高了动力电池生产制造成本。

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储能及海外收入大幅增长

2020年，宁德时代增长的亮点在储能和海外市场。

（1）储能迎来大幅增长

随着前期储能市场布局逐步落地，宁德时代去年全年实现储能系统销售收入为19.43亿元，同比增长218.56%。

根据年报显示，宁德时代动力电池系统销量44.45GWh，后文的电池系统的销量为46.84，由此可知，其储能系统销量为2.39GWh，去年这一数据仅为0.71GWh。

而且对比宁德时代的毛利率可以发现，2019和2020年的储能系统毛利率显著高于动力电池系统。

2019年和2020年，动力电池系统的毛利率为28.46%和26.56%，而储能系统的毛利率分别为37.87%和36.03%。

图片资料来源：宁德时代财报

从数据上来看，宁德时代储能市场在2018年时已经开始较为明显的增长，尤其在2020年实现了突破式增长。

资料来源：宁德时代财报

年报显示，在海外市场，宁德时代储能市场从提供部件到提供电池系统的转型，目前其基于长寿命电芯技术、液冷CTP电箱技术，推出了户外系统EnerOne产品，其安全、经济性等各项指标行业领先。

国内市场方面，由宁德时代主导执行的第一个创国家优质工程及发电侧分散式百兆瓦时级锂电储能项目、青海省海南州特高压外送基地配置项目塔拉滩一标段1000MW光伏电站配置交流储能项目投运。

此外，由宁德时代提供电池系统的珠海横琴储能调频项目投运，帮助储能黑启动9F燃机试验成功。

宁德时代储能产品

资料来源：宁德时代财报

（2）海外业务爆发式增长

2020年，宁德时代境外业务营收为79.08亿元，营收占比达到15.71%，而2019年这一数字仅为4.37%，同比大增295.30%。

资料来源：宁德时代财报

这主要是由于宁德时代赢得多个重点客户关键平台定点，811体系产品在海外实现大批量交付所致。

宁德时代目前合作的国际车企包括宝马、丰田、戴姆勒、现代、捷豹路虎、PSA、大众和沃尔沃等。

资料来源：宁德时代财报

宁德时代海外市场增长在今年有继续扩大的趋势。

据高工锂电报道，宁德海关统计数据显示，今年一季度宁德时代在宁德海关申报出口动力电池货值25.17亿元，同比增长28.7倍。

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产能利用率略有下降低

近年来，宁德时代产能增长非常迅速，2015年产能仅为2.6GWh，到2020年，这一数据增长到69.1GWh，不过产能利用率由90%下降至74.83%，应该是受疫情影响。

宁德时代历年产能情况（GWh）

资料来源：宁德时代财报；《观察家》计算所得

此外，宁德时代的在建工程57.5亿元，重要在建工程预算额为492.2亿元，而此前宁德时代已经公告超1500 亿投资计划，由此可见，宁德时代的产能还将大幅提升。按照曾毓群的说法，产能很快将进入TWh时代。

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研发投入继续攀升

在营业收入大幅增长的同时，宁德时代的研发投入不仅没有降低占比，而且呈现出增长的趋势。

2020年，宁德时代研发在营收中的占比达到7.09%，拥有研发技术人员5592 名。

截至2020 年，宁德时代及其子公司共拥有 2,969 项境内专利及 348 项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计3,454 项。此外，宁德时代在建的21C 创新实验室将对标国际一流实验室，研究方向包括金属锂电池、全固态电池、钠离子电池等下一代电池研发。

资料来源：宁德时代财报

资料来源：宁德时代财报

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现金流储备丰富

2020 年宁德时代共计提减值11.69亿元，政府补助11.36亿元，两者水平接近，因此，利润基本反应真实经营水平。2020年减值中包括3.42亿信用减值损失、6.25 亿存货跌价损失、0.59亿长期股权投资减值损失和 1.43 亿固定资产减值损失。

不过，宁德时代现金流非常充裕。2020年，宁德时代经营性现金流为184.30 亿元，同比增长36.8%，为净利润的3.02 倍，其中2020第四季度经营性现金流为 81.24 亿元，同比增长158.1%，环比增长81%；报告给出的原因是，主要是产品销售情况良好，部分客户支付预付款。

资料来源：宁德时代财报

或许正是因为金流充足，宁德时代有能力进一步拓展产业链。宁德时代在发布年报的同时，还发布另一份公告称，为契合公司业务长期发展需求，推进全球化战略布局，保障行业关键资源的供应，公司拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链优质上市公司进行投资，投资总额不超过190亿元或等值币种。

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以替代化石能源为战略方向

在2020年报中，还有一个非常明显的变化是，宁德时代对发展战略进行了升级。

2020年以前，宁德时代专注于动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，如今，其将战略调整为化石能源的替代。

在2020年的年报中，宁德时代明确了三大战略发展方向及四大创新体系。

三大战略方向为：以可再生能源和储能为核心的固定式化石能源替代、以动力电池为核心的移动式化石能源替代、以电动化+智能化为核心的应用场景。

上海交通大学建校125周年校庆上，曾毓群对这三大战略方向进行了深入解读。

一是，希望与储能和发电领域，尤其是新型的太阳能电池方面结合，目标是将固定式的化石能源的替代掉，“就是整天燃烧煤炭那种”。

在储能和太阳能方面，宁德时代入股的永福股份就是代表。

早在去年12月，宁德时代已与永福股份展开股权合作。去年12月8日，永福股份公告公司控股股东与宁德时代签署《股份转让协议》，将其所持有的公司1457万股股份（占比7.9998%），作价2.12亿元协议转让给宁德时代，目前宁德时代将成为永福股份的第三大股东。

永福股份就在储能技术和一体化充电站建设方面都有布局，其在大型储能电站上正在发力。

今年2月份，永福股份发布公告称拟与公司持股5%以上股东宁德时代合作，以共同增资入股方式投资福建永福电通技术开发有限公司，以实现在新能源领域（特别是光伏+储能领域）的深度合作和产业布局。

二是，希望把动力电池作为核心，目标是将移动式的化石能源替代掉。例如，车或者机器人等移动起来的设备都需要用电池。电池就是一个高效储能器件。

三是，特定领域进行智能化和电动化合作，例如矿山，从挖矿到碎矿再到运矿全过程都可以智能无人电动化。

具体来看，2020年，宁德时代与河南跃薪智能机械有限公司建立合资公司就是典型案例。双方通过整合资源，为电动智慧无人矿山的技术研发和产业推广提供全流程解决方案。

在此基础上，宁德时代提出了四大创新体系。

一是深入材料微观机理，开发高性能材料的材料体系创新；二是通过CTP、CTC等方式通过系统优化实现系统能耗降低、效率提高、成本降低的系统结构创新；三是致力于打造灵活、高效、低成本、高质量、自升级的极限制造创新；四是打通从原材料、 电池制造、运营服务、材料回收全产业链环节的商业模式创新。

这一战略调整也就解释了，宁德时代为何在储能领域发展迅速的原因，未来储能业务的占比或许不会低于动力电池业务。

整体业绩来看，去年宁德时代表现相当出色，在连续三个季度营收和净利润同比为负的情况下，在第四季度全面追回，并实现全年正增长实属不易。可见，宁德时代的潜力仍然很大，境外客户和储能将成为其未来的又一个增长引擎。